Các quỹ chỉ số, theo dõi chỉ số thị trường cơ bản đã trở nên phổ biến với các nhà đầu tư trong những năm qua. Một quỹ có thể theo dõi S&P 500 hoặc Dow Jones Industrial Average, cho phép các nhà đầu tư sở hữu từng cổ phần trong các chỉ số đó.
Mặc dù các quỹ chỉ số nên tái tạo các chỉ số tương ứng của chúng, không có quỹ nào được đảm bảo hoạt động giống với các quỹ tương tự; quỹ cũng không nhất thiết phải sao chép chỉ số mà nó theo dõi. Mặc dù sự khác biệt giữa các quỹ chỉ số có thể là nhỏ, nhưng chúng có thể có tác động lớn đến lợi nhuận của nhà đầu tư trong dài hạn.
Bài học rút ra chính
- Các quỹ chỉ số, theo dõi chỉ số thị trường cơ bản đã trở nên phổ biến với các nhà đầu tư trong những năm qua.
- Tỷ lệ phí và chi phí hoặc chi phí hoạt động có thể khác nhau giữa các quỹ chỉ số và làm xói mòn lợi nhuận của nhà đầu tư.
- Quỹ chỉ số có thể không theo dõi chính xác chỉ số cơ bản hoặc lĩnh vực gây ra lỗi theo dõi hoặc sự khác biệt giữa quỹ và chỉ số.
- Một số quỹ chỉ số có thể chỉ nắm giữ một số thành phần và việc thiếu đa dạng hóa có thể khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro thua lỗ.
Hiểu sự khác biệt tiềm ẩn giữa các quỹ chỉ số
Quỹ chỉ số là một loại quỹ giao dịch hối đoái (ETF) chứa một rổ cổ phiếu hoặc chứng khoán theo dõi các thành phần của chỉ số thị trường tài chính hiện có. Ví dụ, có các quỹ chỉ số theo dõi Chỉ số Standard & Poor’s 500. Mặc dù các nhà đầu tư không thể mua một chỉ số, nhưng họ có thể đầu tư vào các quỹ chỉ số được thiết kế để phản ánh chỉ số. Nói cách khác, một quỹ chỉ số theo dõi S&P sẽ có tất cả 500 cổ phiếu từ S&P 500 trong quỹ. Các quỹ chỉ số có xu hướng cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp xúc thị trường rộng rãi hoặc tiếp xúc với một lĩnh vực tổng thể.
Do đó, các quỹ chỉ số là các khoản đầu tư thụ động, có nghĩa là nhà quản lý danh mục đầu tư không chủ động chọn cổ phiếu bằng cách mua và bán chứng khoán cho quỹ. Thay vào đó, một nhà quản lý quỹ chọn một tổ hợp tài sản cho một danh mục đầu tư nhằm bắt chước một chỉ số. Bởi vì tài sản cơ bản của quỹ được nắm giữ và không được giao dịch tích cực, chi phí hoạt động thường thấp hơn so với các quỹ được quản lý tích cực.
Khi bắt đầu, có thể hợp lý là quỹ chỉ số nên theo dõi chỉ số với sự khác biệt nhỏ, và các quỹ khác theo dõi cùng một chỉ số đều phải có cùng hiệu suất. Tuy nhiên, một cái nhìn sâu hơn sẽ phát hiện ra nhiều sự khác biệt giữa các loại quỹ.
Tỷ lệ chi phí
Có lẽ sự khác biệt tiềm ẩn đặc biệt nhất giữa các quỹ chỉ số là chi phí hoạt động của quỹ. Chúng được biểu thị bằng một tỷ lệ, thể hiện phần trăm chi phí so với lượng tài sản bình quân hàng năm đang quản lý.
Về mặt lý thuyết, các nhà đầu tư đầu tư vào quỹ chỉ số nên mong đợi chi phí hoạt động thấp hơn vì người quản lý quỹ không phải chọn hoặc quản lý bất kỳ chứng khoán nào. Tuy nhiên, chi phí hoạt động có thể khác nhau giữa các quỹ. Chi phí là rất quan trọng cần xem xét khi đầu tư vì chi phí có thể làm xói mòn lợi nhuận của nhà đầu tư.
Hãy xem xét so sánh sau đây về 10 quỹ S&P 500 và tỷ lệ chi phí của chúng vào tháng 4 năm 2003:
Các thanh khác nhau trong biểu đồ này đại diện cho các quỹ khác nhau. Hãy nhớ rằng lợi nhuận hàng năm của S&P 500 tính đến cuối tháng 4 năm 2003 là khoảng 5%, có tính đến tỷ lệ chi phí dao động từ 0,15% đến gần 1,60%. Nếu chúng tôi giả định rằng quỹ theo dõi chỉ số chặt chẽ, tỷ lệ chi phí 1,60% sẽ làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư khoảng 30%.
Phí
Các quỹ chỉ số có hỗn hợp danh mục đầu tư và chiến lược đầu tư gần giống nhau có thể có cấu trúc phí khác nhau. Một số quỹ chỉ mục tính phí tải trước, là hoa hồng hoặc phí bán hàng được áp dụng trả trước khi giao dịch mua đầu tư ban đầu xảy ra. Các quỹ khác tính phí phụ tải, là các khoản phí và hoa hồng xảy ra khi khoản đầu tư được bán. Các khoản phí khác bao gồm phí 12b-1, là phí phân phối hoặc tiếp thị hàng năm cho quỹ. Tuy nhiên, phí 12b-1 có thể được tính riêng hoặc được đưa vào tỷ lệ chi phí của quỹ.
Các khoản phí, cùng với tỷ lệ chi phí, nên được xem xét trước khi mua một quỹ chỉ số. Một số quỹ có thể mua tốt hơn vì họ có thể tính một tỷ lệ chi phí thấp, nhưng họ có thể tính phí phụ tải hoặc phí 12b-1 một cách riêng biệt. Tỷ lệ phí và chi phí, khi được tính cộng dồn, có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của nhà đầu tư theo thời gian.
Thông thường, các quỹ lớn hơn, được thành lập nhiều hơn có xu hướng tính phí thấp hơn. Ví dụ: quỹ Vanguard 500 Index Admiral Shares (VFIAX), theo dõi cổ phiếu của 500 công ty lớn nhất của Mỹ, tính tỷ lệ chi phí 0,04% kể từ ngày 29 tháng 4 năm 2021.
Phí thấp hơn có thể là kết quả của kinh nghiệm quản lý trong việc theo dõi các chỉ số, một cơ sở tài sản lớn hơn, có thể nâng cao khả năng sử dụng quy mô kinh tế trong việc mua chứng khoán. Tính kinh tế theo quy mô là tiết kiệm chi phí và lợi thế mà các công ty lớn thu được khi họ có thể mua số lượng lớn, do đó giảm chi phí trên một đơn vị.
Theo dõi lỗi
Một phương pháp khác để đánh giá hiệu quả các quỹ chỉ số liên quan đến việc so sánh các lỗi theo dõi của chúng và định lượng độ lệch của mỗi quỹ so với chỉ số mà nó bắt chước.
Lỗi theo dõi đo lường mức độ phân kỳ xảy ra giữa giá trị của quỹ và chỉ số mà quỹ đang theo dõi. Lỗi theo dõi thường được biểu thị dưới dạng độ lệch chuẩn, cho biết mức độ chênh lệch hoặc phân tán tồn tại giữa giá của quỹ và giá trung bình hoặc giá trung bình của chỉ số cơ sở. Những sai lệch khá lớn cho thấy sự mâu thuẫn lớn giữa lợi nhuận của quỹ chỉ số và điểm chuẩn.
Sự khác biệt lớn này có thể là dấu hiệu của việc xây dựng quỹ kém, phí cao hoặc chi phí hoạt động. Chi phí cao có thể khiến lợi tức của quỹ chỉ số thấp hơn đáng kể so với lợi tức của chỉ số, dẫn đến sai số theo dõi lớn. Kết quả là, bất kỳ sự sai lệch nào cũng có thể tạo ra lãi nhỏ hơn và lỗ lớn hơn cho quỹ.
Hình dưới đây so sánh lợi nhuận của S&P 500 (màu đỏ), Vanguard 500 Index Admiral Shares (xanh lá cây), Dreyfus S&P 500 (xanh lam) và Chỉ số Advantus 500 B (tím). Lưu ý sự phân kỳ của quỹ chỉ số so với mức tăng chuẩn khi chi phí tăng.
Các cổ phần của quỹ
Chỉ vì một quỹ nói rằng quỹ chỉ số trong tên của nó, không nhất thiết có nghĩa là nó theo dõi chính xác chỉ số hoặc lĩnh vực cơ bản. Khi sàng lọc quỹ chỉ số, điều quan trọng cần nhớ là không phải tất cả các quỹ chỉ số có nhãn “S&P 500” hoặc “Wilshire 5000” chỉ tuân theo các chỉ số đó. Một số quỹ có thể có hành vi quản lý khác nhau. Nói cách khác, người quản lý danh mục đầu tư có thể thêm cổ phiếu vào quỹ tương tự như những gì trong chỉ số.
Lấy ví dụ như quỹ Devcap Shared Return, là một quỹ chỉ số S&P 500 có trách nhiệm với xã hội. Tính đến ngày 4 tháng 6 năm 2003, nó có tỷ lệ chi phí là 1,75% và tính phí 12b-1 là 0,25%. Một quỹ khác, ASAF Bernstein Managed Index 500 B, được phân loại là quỹ chỉ số S&P 500, nhưng nó thực sự tìm cách vượt trội hơn S&P 500.
Các quỹ chỉ số ngành theo dõi một lĩnh vực trong nền kinh tế thường được nhà quản lý đầu tư mở cho chủ quan về những gì được bao gồm trong quỹ. Ví dụ, quỹ giao dịch trao đổi SPDR S&P Homebuilders (XHB) được biết đến với việc theo dõi cổ phiếu trong ngành xây dựng nhà. Một nhà đầu tư mua quỹ có thể cho rằng nó chỉ chứa các nhà xây dựng nhà. Tuy nhiên, một số cổ phiếu nắm giữ là cổ phiếu của các công ty liên quan đến ngành. Ví dụ: Whirlpool Corporation (WHR), nhà sản xuất thiết bị, cửa hàng đồ gia dụng, Home Depot (HD), cũng như Aaron’s Inc., công ty bán lẻ đồ nội thất cho thuê để sở hữu, đều được bao gồm.
Ngoài ra, nếu một nhà quản lý danh mục đầu tư cho một quỹ chỉ số thực hiện các dịch vụ quản lý bổ sung, quỹ không còn bị động nữa. Nói cách khác, một quỹ có thể có mục tiêu vượt trội hơn chỉ số, chẳng hạn như S&P 500, dẫn đến việc nắm giữ bao gồm các công ty và chứng khoán bên ngoài chỉ số được theo dõi. Do đó, các quỹ có các tính năng bán hàng bổ sung này thường có phí cao hơn mức trung bình.
Điều quan trọng là các nhà đầu tư phải phân tích lượng nắm giữ của một quỹ chỉ số trước khi đầu tư để xác định xem đó là quỹ chỉ số thực sự hay quỹ có tên giống như chỉ số.
Thiếu đa dạng hóa
Trong danh mục quỹ chỉ số, không phải tất cả các quỹ được liệt kê đều đa dạng như các quỹ theo dõi một chỉ số như S&P 500. Nhiều quỹ chỉ số có cùng đặc tính là quỹ tập trung, giá trị hoặc khu vực. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng các quỹ tập trung có xu hướng nắm giữ ít hơn 30 cổ phiếu hoặc tài sản trong cùng lĩnh vực. Việc thiếu đa dạng hóa các quỹ trong lĩnh vực có thể khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro cao hơn so với quỹ theo dõi S&P 500, bao gồm 500 công ty trong các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế.
Cân nhắc đặc biệt
Việc điều tra kỹ các quỹ chỉ số trước khi mua bao gồm đảm bảo rằng có rất ít lỗi theo dõi và tỷ lệ phí và chi phí thấp. Ngoài ra, điều quan trọng là phải hiểu mục tiêu của người quản lý đầu tư đối với quỹ chỉ số và những khoản nắm giữ hoặc đầu tư nào được bao gồm để đạt được mục tiêu đó. Nếu mục tiêu được coi là tích cực, các khoản đầu tư của quỹ có thể đi chệch khỏi chỉ số cơ bản.
Sự cần thiết phải xem xét các khoản phí thậm chí còn trở nên quan trọng hơn liên quan đến các yếu tố rủi ro gia tăng – phí làm giảm lượng lợi nhuận nhận được cho những rủi ro đã thực hiện. Hãy xem xét so sánh sau đây của các quỹ chỉ số Dow 30:
Khả năng chấp nhận rủi ro và thời gian của nhà đầu tư có thể ảnh hưởng đến sự lựa chọn đầu tư. Một người về hưu có thể sẽ tìm kiếm các quỹ chỉ số có tính bảo thủ hoặc rủi ro thấp vì mục tiêu có thể là duy trì danh mục đầu tư và cung cấp thu nhập. Mặt khác, Millennial có thể chọn một quỹ có chiến lược đầu tư tích cực hơn được thiết kế để tạo ra sự tăng trưởng vì Millennial có nhiều thời gian hơn để bù đắp cho bất kỳ sự suy thoái nào của thị trường. Khả năng chấp nhận rủi ro và thời gian đều là những cân nhắc quan trọng khi lựa chọn quỹ chỉ số.
