Tỷ lệ lợi tức thu nhập vốn chủ sở hữu trái phiếu (BEER) là một số liệu được sử dụng để đánh giá mối quan hệ giữa lợi tức trái phiếu và lợi tức thu nhập trên thị trường chứng khoán.

Tỷ suất lợi tức thu nhập vốn chủ sở hữu trái phiếu cũng có thể đi bằng tỷ suất lợi tức vốn chủ sở hữu mạ vàng (GEYR).

Bài học rút ra chính

• Tỷ lệ lợi tức thu nhập vốn chủ sở hữu trái phiếu (BEER) là một cách các nhà đầu tư có thể sử dụng lợi tức trái phiếu để ước tính hướng đi của thị trường chứng khoán.
• Tỷ lệ được xác định bằng cách chia lợi tức của trái phiếu chính phủ cho lợi tức hiện tại của cổ phiếu hoặc điểm chuẩn cổ phiếu.
• Tỷ lệ lớn hơn 1,0 cho thấy thị trường chứng khoán được định giá quá cao, trong khi mức xếp hạng dưới 1,0 cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp.
• Một ví dụ cụ thể về BEER sử dụng S&P 500 và Kho bạc 10 năm là cái gọi là mô hình Fed.

Hiểu biết về Tỷ lệ lợi tức thu nhập từ vốn chủ sở hữu trái phiếu (BEER)

BEER có hai phần — tử số được biểu thị bằng lợi suất trái phiếu chuẩn, chẳng hạn như Kho bạc kỳ hạn 5 hoặc 10 năm, trong khi mẫu số là lợi suất thu nhập hiện tại của một tiêu chuẩn cổ phiếu, chẳng hạn như S&P 500.

So sánh giữa lợi suất nợ dài hạn của chính phủ và lợi suất trung bình trên điểm chuẩn của thị trường chứng khoán có thể được sử dụng như một dạng chỉ báo về thời điểm mua cổ phiếu. Nếu tỷ lệ này trên 1,0, thị trường chứng khoán được cho là định giá quá cao; chỉ số thấp hơn 1,0 cho thấy thị trường chứng khoán đang bị định giá thấp.

Lý thuyết đằng sau tỷ lệ này là nếu cổ phiếu mang lại nhiều lợi nhuận hơn trái phiếu, tức là, BEER 1), thì tiền bán cổ phiếu được tái đầu tư vào trái phiếu. Điều này dẫn đến hệ số P / E giảm và tăng lợi nhuận thu nhập. Về mặt lý thuyết, BEER bằng 1 sẽ chỉ ra mức độ rủi ro được nhận thức ngang nhau trên thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu.

Các nhà phân tích thường cảm thấy rằng tỷ lệ BEER lớn hơn 1 ngụ ý rằng thị trường chứng khoán được định giá quá cao, trong khi các con số nhỏ hơn 1 có nghĩa là chúng bị định giá thấp hơn hoặc lợi tức trái phiếu hiện hành không đủ rủi ro định giá. Nếu BEER cao hơn mức bình thường, giả định là giá cổ phiếu sẽ giảm, do đó làm giảm BEER.

Công thức cho BEER:

BEER = Lợi tức trái phiếu / Lợi tức thu nhập

BEER được tính bằng cách chia lợi suất của trái phiếu chính phủ cho lợi suất thu nhập hiện tại của một chuẩn cổ phiếu trên cùng một thị trường. Lợi suất thu nhập hiện tại của thị trường chứng khoán (hoặc đơn giản là một cổ phiếu riêng lẻ) chỉ là nghịch đảo của tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E). Lợi tức thu nhập được tính theo tỷ lệ phần trăm, đo lường tỷ lệ phần trăm của mỗi đô la đầu tư mà một công ty, lĩnh vực hoặc toàn thị trường kiếm được trong mười hai tháng qua.

Ví dụ: nếu tỷ lệ P / E của S&P 500 là 25, thì lợi suất thu nhập là 1/25 = 0,04 hoặc 4%. So sánh lợi tức thu nhập với lợi tức trái phiếu sẽ dễ dàng hơn là so sánh tỷ lệ P / E với lợi suất trái phiếu.

Ý tưởng đằng sau tỷ lệ BEER là nếu cổ phiếu mang lại nhiều lợi nhuận hơn trái phiếu, thì chúng bị định giá thấp hơn; ngược lại, nếu trái phiếu mang lại nhiều lợi nhuận hơn cổ phiếu, thì cổ phiếu được định giá quá cao.

Ví dụ về BEER

Hãy xem xét một trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm với lợi suất 2,8% và lợi suất thu nhập trên S&P 500 là 4% (cho thấy P / E là 25 lần). Tỷ lệ BEER do đó có thể được tính như sau:

BEER = Lợi tức trái phiếu (0.028)/Lợi tức thu nhập (0.04) = 0.7

Sử dụng các kết quả trên, nhà đầu tư có thể kết luận rằng thị trường chứng khoán đang bị định giá thấp hơn khi tỷ lệ này được tính là dưới 1,0.

Mô hình BEER so với Fed

Mô hình Fed là một trường hợp cụ thể của tỷ suất lợi tức thu nhập vốn chủ sở hữu trái phiếu. Tỷ lệ BEER có thể được tính bằng cách sử dụng bất kỳ lợi suất trái phiếu chuẩn nào và bất kỳ lợi suất thu nhập nào của thị trường chứng khoán chuẩn. Mô hình Fed là một công cụ để xác định liệu thị trường chứng khoán Mỹ có được định giá tương đối tại một thời điểm nhất định hay không. Mô hình này dựa trên một phương trình so sánh lợi tức thu nhập cụ thể của chỉ số S&P 500 với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.

Nhà kinh tế học Ed Yardeni đã tạo ra mô hình Fed. Ông đặt cho nó cái tên này và nói rằng đây là “mô hình định giá cổ phiếu của Fed, mặc dù không ai ở Fed chính thức xác nhận nó.” Mô hình của Fed chỉ ra rằng nếu lợi suất thu nhập của S&P cao hơn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ, thì thị trường đang “tăng giá”.

Thị trường tăng giá giả định giá cổ phiếu sẽ tăng và là thời điểm tốt để mua cổ phiếu. Nếu lợi suất thu nhập giảm xuống dưới lợi suất của trái phiếu 10 năm, thị trường được coi là “giảm giá”. Một thị trường giảm giá giả định giá cổ phiếu sẽ giảm. Mô hình của Fed dường như không hoạt động trong và sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Mô hình được sử dụng và chấp nhận rộng rãi vẫn còn nhiều chuyên gia đầu tư đặt câu hỏi về tính tiện ích của nó trong những năm gần đây.

Hạn chế của BEER

Tỷ lệ lợi tức thu nhập vốn chủ sở hữu trái phiếu giúp các nhà đầu tư hiểu được giá trị được tạo ra bằng cách đầu tư một đô la vào trái phiếu so với đầu tư một đô la đó vào cổ phiếu. Tuy nhiên, các nhà phê bình đã chỉ ra rằng tỷ lệ BEER không có giá trị dự đoán, dựa trên nghiên cứu được thực hiện trên lợi suất lịch sử trong Kho bạc và thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, việc tạo ra mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu được cho là thiếu sót vì cả hai khoản đầu tư đều khác nhau theo một số cách – trong khi trái phiếu chính phủ được đảm bảo theo hợp đồng để trả nợ gốc, thì cổ phiếu không hứa hẹn gì. Tương tự, không giống như lãi suất trên trái phiếu, thu nhập và cổ tức của một cổ phiếu là không thể đoán trước và giá trị của nó không được đảm bảo theo hợp đồng.

Điều hành một doanh nghiệp đòi hỏi cần huy động rất nhiều vốn. Vốn có thể có các hình thức khác nhau, từ vốn nhân lực và lao động đến vốn kinh tế. Nhưng khi hầu hết mọi người nghe thấy thuật ngữ vốn tài chính, điều đầu tiên xuất hiện trong tâm trí thường là tiền. Điều đó không nhất thiết là không đúng sự thật. Vốn tài chính được đại diện bởi tài sản, chứng khoán và tiền mặt. Nhưng làm thế nào các công ty có thể huy động vốn để phát triển và tài trợ cho các dự án trong tương lai của họ? Và những lựa chọn nào họ có sẵn?

Có hai loại vốn mà một công ty có thể sử dụng để tài trợ cho các hoạt động: nợ và vốn chủ sở hữu. Thực hành tài chính thận trọng của công ty liên quan đến việc xác định sự kết hợp của khoản nợ và vốn chủ sở hữu để hiệu quả nhất về chi phí. Bài viết này nói về cả hai loại vốn.

Điểm chính

• Các doanh nghiệp có thể sử dụng nợ hoặc vốn tự có để huy động tiền, trong đó chi phí nợ thường thấp hơn chi phí vốn chủ sở hữu, do nợ có quyền truy đòi.
• Vốn nợ dưới hình thức cho vay hoặc phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
• Vốn chủ sở hữu xuất hiện dưới dạng tiền mặt để đổi lấy quyền sở hữu công ty, thường là thông qua cổ phiếu.
• Chủ sở hữu nợ thường tính lãi doanh nghiệp, trong khi chủ sở hữu vốn chủ sở hữu dựa vào sự tăng giá của cổ phiếu hoặc cổ tức để thu lợi nhuận.
• Vốn cổ phần ưu đãi có yêu cầu cao hơn về tài sản của công ty so với vốn cổ phần phổ thông, làm cho chi phí sử dụng vốn thấp hơn đối với vốn cổ phần ưu đãi.

Vốn nợ

Vốn nợ còn được gọi là tài trợ bằng nợ. Cấp vốn bằng vốn nợ xảy ra khi một công ty vay tiền và đồng ý trả lại cho người cho vay vào một ngày sau đó. Các loại vốn nợ phổ biến nhất mà các công ty sử dụng là các khoản vay và trái phiếu, mà các công ty lớn hơn sử dụng để thúc đẩy kế hoạch mở rộng của họ hoặc để tài trợ cho các dự án mới. Các doanh nghiệp nhỏ hơn thậm chí có thể sử dụng thẻ tín dụng để huy động vốn của chính họ.

Một công ty đang tìm cách huy động vốn thông qua nợ có thể cần phải tiếp cận một ngân hàng để vay vốn, nơi ngân hàng trở thành người cho vay và công ty trở thành con nợ. Để đổi lấy khoản vay, ngân hàng tính lãi suất mà công ty sẽ ghi chú, cùng với khoản vay, trên bảng cân đối kế toán của mình.

Phương án còn lại là phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Những trái phiếu này được bán cho các nhà đầu tư – còn được gọi là trái chủ hoặc người cho vay – và đáo hạn sau một ngày nhất định. Trước khi đến hạn, công ty có trách nhiệm phát hành các khoản thanh toán lãi suất của trái phiếu cho các nhà đầu tư.

Ưu và Nhược điểm của Vốn Nợ

Bởi vì trái phiếu doanh nghiệp nói chung đi kèm với một lượng rủi ro cao, chúng mang lại lợi suất cao hơn nhiều. Đó là bởi vì cơ hội vỡ nợ cao hơn trái phiếu do chính phủ phát hành. Số tiền thu được từ phát hành trái phiếu có thể được công ty sử dụng cho các kế hoạch mở rộng của mình.

Mặc dù đây là một cách tuyệt vời để huy động số tiền cần thiết, nhưng vốn nợ có một mặt trái, đáng chú ý là gánh nặng lãi suất bổ sung. Chi phí này, phát sinh chỉ vì đặc quyền tiếp cận vốn, được gọi là chi phí vốn nợ. Các khoản thanh toán lãi vay phải được thực hiện cho người cho vay bất kể hiệu quả kinh doanh. Trong mùa thấp điểm hoặc nền kinh tế xấu, một công ty có đòn bẩy tài chính cao có thể phải trả các khoản nợ vượt quá doanh thu.

Ví dụ về vốn nợ

Hãy xem kịch bản cho vay làm ví dụ. Giả sử một công ty vay kinh doanh $100.000 từ một ngân hàng với lãi suất 6% hàng năm. Nếu khoản vay được hoàn trả một năm sau đó, tổng số tiền được hoàn trả là $100.000 x 1,06, hay $106.000. Tất nhiên, hầu hết các khoản vay không được hoàn trả quá nhanh, vì vậy số lãi kép thực tế của một khoản vay lớn như vậy có thể cộng lại một cách nhanh chóng.

Điều đặc biệt: Các cơ quan xếp hạng, chẳng hạn như Standard and Poor’s (S&P), chịu trách nhiệm xếp hạng chất lượng nợ doanh nghiệp, báo hiệu mức độ rủi ro của trái phiếu đối với các nhà đầu tư.

Vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu được tạo ra thông qua việc bán cổ phần của công ty chứ không phải thông qua vay. Nếu việc vay thêm nợ không khả thi về mặt tài chính, một công ty có thể huy động vốn bằng cách bán thêm cổ phiếu. Đây có thể là cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi.

Cổ phiếu phổ thông mang lại cho cổ đông quyền biểu quyết nhưng không thực sự mang lại cho họ nhiều quyền khác về tầm quan trọng. Họ đang ở cuối bậc thang, có nghĩa là quyền sở hữu của họ không được ưu tiên như các cổ đông khác. Nếu công ty chuyển nhượng hoặc thanh lý, các chủ nợ và cổ đông khác sẽ được thanh toán trước.

Cổ phiếu ưu đãi là duy nhất ở chỗ việc thanh toán một khoản cổ tức cụ thể được đảm bảo trước khi bất kỳ khoản thanh toán nào như vậy được thực hiện đối với cổ phiếu phổ thông. Đổi lại, cổ đông ưu đãi có quyền sở hữu hạn chế và không có quyền biểu quyết.

Ưu và nhược điểm của việc gây dựng vốn chủ sở hữu

Lợi ích chính của việc huy động vốn chủ sở hữu là, không giống như vốn nợ, công ty không phải hoàn trả khoản đầu tư của cổ đông. Thay vào đó, chi phí vốn chủ sở hữu đề cập đến số tiền thu hồi vốn đầu tư mà các cổ đông mong đợi dựa trên kết quả hoạt động của thị trường lớn hơn. Những khoản lợi nhuận này đến từ việc trả cổ tức và định giá cổ phiếu.

Điểm bất lợi đối với vốn tự có là mỗi cổ đông sở hữu một phần nhỏ của công ty, do đó quyền sở hữu trở nên không chặt. Chủ sở hữu doanh nghiệp cũng chịu trách nhiệm đối với cổ đông của họ và phải đảm bảo công ty vẫn có lãi để duy trì mức định giá cổ phiếu cao trong khi tiếp tục trả bất kỳ khoản cổ tức dự kiến ​​nào.

Bởi vì cổ đông ưu đãi có yêu cầu cao hơn về tài sản của công ty, rủi ro đối với cổ đông ưu đãi thấp hơn so với cổ đông phổ thông, những người chiếm vị trí cuối cùng của chuỗi thực phẩm thanh toán. Do đó, chi phí vốn cho việc bán cổ phiếu ưu đãi thấp hơn so với việc bán cổ phiếu phổ thông. So sánh, cả hai loại vốn tự có thường đắt hơn vốn nợ, vì người cho vay luôn được đảm bảo thanh toán theo luật định.

Ví dụ về Vốn chủ sở hữu

Như đã đề cập ở trên, một số công ty chọn không vay thêm tiền để huy động vốn. Có lẽ chúng đã được tận dụng và không thể gánh thêm khoản nợ nào nữa. Họ có thể chuyển sang thị trường để huy động một số tiền mặt.

Một công ty khởi nghiệp có thể huy động vốn thông qua các nhà đầu tư thiên thần và các nhà đầu tư mạo hiểm. Mặt khác, các công ty tư nhân có thể quyết định niêm yết cổ phiếu bằng cách phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Điều này được thực hiện bằng cách phát hành cổ phiếu trên thị trường sơ cấp – thường là cho các nhà đầu tư tổ chức – sau đó cổ phiếu được các nhà đầu tư giao dịch trên thị trường thứ cấp. Ví dụ, Meta, trước đây là Facebook, đã lên sàn chứng khoán vào tháng 5 năm 2012, huy động vốn 16 tỷ USD thông qua IPO, đưa giá trị của công ty lên 104 tỷ USD.

Mách nhỏ: Chủ sở hữu nợ thường được gọi là người cho vay trong khi chủ sở hữu vốn cổ phần được gọi là nhà đầu tư.

Điểm mấu chốt

Các công ty có thể huy động vốn thông qua vay nợ hoặc tài trợ vốn cổ phần. Tài trợ bằng nợ đòi hỏi phải vay tiền từ ngân hàng hoặc người cho vay khác hoặc phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Toàn bộ số tiền vay phải được trả lại, cộng với lãi suất, là chi phí vay.

Tài trợ vốn chủ sở hữu liên quan đến việc nhường một tỷ lệ sở hữu trong một công ty cho các nhà đầu tư, những người mua cổ phần của công ty. Điều này có thể được thực hiện trên thị trường chứng khoán cho các công ty đại chúng hoặc cho các công ty tư nhân, thông qua các nhà đầu tư tư nhân nhận phần trăm quyền sở hữu.

Cả hai hình thức tài trợ đều có ưu và nhược điểm, và sự lựa chọn phù hợp hoặc kết hợp phù hợp sẽ phụ thuộc vào loại hình công ty, hồ sơ kinh doanh hiện tại, nhu cầu tài trợ và điều kiện tài chính của công ty.