Dòng tiền dư thừa là một thuật ngữ được sử dụng trong các thỏa thuận cho vay hoặc cam kết trái phiếu và đề cập đến một phần dòng tiền của một công ty được yêu cầu hoàn trả cho người cho vay. Dòng tiền dư thừa thường là tiền mặt được nhận hoặc tạo ra bởi một công ty dưới hình thức doanh thu hoặc đầu tư kích hoạt thanh toán cho người cho vay theo quy định trong hợp đồng tín dụng của họ.
Vì công ty có một khoản nợ chưa thanh toán với một hoặc nhiều chủ nợ, nên một số dòng tiền nhất định phải chịu nhiều hạn chế hoặc hạn chế khác nhau đối với việc sử dụng của công ty.
Chìa khóa rút ra
- Dòng tiền dư thừa là tiền mặt nhận được hoặc tạo ra bởi một công ty kích hoạt hoàn trả cho người cho vay, như được quy định trong trái phiếu trái phiếu hoặc hợp đồng tín dụng của họ.
- Người cho vay áp đặt các hạn chế về cách chi tiêu tiền mặt dư thừa trong nỗ lực duy trì quyền kiểm soát các khoản trả nợ của công ty.
- Tuy nhiên, người cho vay không muốn tạo ra nhiều hạn chế đến mức ảnh hưởng đến khả năng tài chính của công ty.
- Nếu dòng tiền dư thừa được tạo ra, người cho vay có thể yêu cầu hoàn trả toàn bộ hoặc một phần của lượng tiền mặt dư thừa.
Hiểu về dòng tiền dư thừa
Các điều kiện về dòng tiền dư thừa được ghi vào các thỏa thuận cho vay hoặc ký kết trái phiếu dưới dạng các giao ước hạn chế nhằm cung cấp thêm khả năng bù đắp rủi ro tín dụng cho người cho vay hoặc nhà đầu tư trái phiếu. Nếu một sự kiện xảy ra dẫn đến dòng tiền dư thừa như được xác định trong hợp đồng tín dụng, công ty phải thanh toán cho người cho vay. Khoản thanh toán có thể được thực hiện theo tỷ lệ phần trăm của dòng tiền vượt quá, điều này thường phụ thuộc vào sự kiện nào tạo ra dòng tiền vượt trội.
Do đó, người cho vay áp đặt các hạn chế về cách chi tiêu tiền mặt dư thừa trong nỗ lực duy trì quyền kiểm soát dòng tiền của công ty. Nhưng người cho vay cũng phải cẩn thận rằng những hạn chế và giới hạn này không quá nghiêm ngặt đến mức cản trở tình hình tài chính hoặc khả năng phát triển của công ty, điều này có thể dẫn đến việc người cho vay tự làm hại mình.
Người cho vay xác định những gì được coi là dòng tiền dư thừa thường theo công thức bao gồm tỷ lệ phần trăm hoặc số tiền trên và vượt quá thu nhập hoặc lợi nhuận ròng dự kiến trong một khoảng thời gian. Tuy nhiên, công thức đó sẽ khác nhau giữa người cho vay và người cho vay, và người đi vay phải thương lượng các điều khoản này với người cho vay.
Sự kiện Kích hoạt Thanh toán Bắt buộc
Nếu một công ty huy động vốn bổ sung thông qua một số biện pháp tài trợ như phát hành cổ phiếu, công ty có thể sẽ phải trả cho người cho vay số tiền được tạo ra trừ đi mọi chi phí phát sinh để tạo ra vốn. Ví dụ: nếu một công ty phát hành vốn chủ sở hữu mới trong đợt chào bán thứ cấp, số tiền huy động được sẽ kích hoạt thanh toán cho người cho vay. Ngoài ra, nếu một khoản nợ do công ty phát hành thông qua chào bán trái phiếu, số tiền thu được có thể sẽ kích hoạt khoản thanh toán cho người cho vay.
Bán tài sản cũng có thể kích hoạt thanh toán. Một công ty có thể có các khoản đầu tư hoặc nắm giữ cổ phần, chẳng hạn như lợi ích thiểu số trong các công ty khác. Nếu công ty bán những khoản đầu tư đó để kiếm lời, người cho vay có thể sẽ yêu cầu thanh toán cho những khoản tiền đó. Tiền thu được từ một vụ mua lại, mua lại hoặc thu nhập bất ngờ từ việc thắng một vụ kiện cũng có thể kích hoạt điều khoản.
Trường hợp ngoại lệ đối với dòng tiền dư thừa
Một số giao dịch bán tài sản nhất định có thể bị loại trừ khỏi việc kích hoạt thanh toán, chẳng hạn như bán hàng tồn kho. Một công ty trong quá trình hoạt động bình thường có thể cần mua và bán hàng tồn kho để tạo thu nhập hoạt động. Do đó, có khả năng việc bán tài sản, bao gồm hàng tồn kho sẽ được miễn nghĩa vụ trả trước.
Các chi phí hoạt động hoặc chi tiêu vốn khác (CAPEX) có thể được miễn trừ khỏi việc kích hoạt thanh toán, chẳng hạn như tiền mặt được sử dụng làm tiền gửi để có được hoạt động kinh doanh mới hoặc tiền mặt được giữ tại ngân hàng được sử dụng để giúp thanh toán cho một sản phẩm tài chính giúp phòng ngừa rủi ro thị trường cho công ty.<img class=”aligncenter size-full wp-image-1061351″ src=”https://blogkinhdoanh.net/wp-content/uploads/2023/04/1680153141-vingroup-tro-thanh-nha-phat-hanh-tai-chinh-ben-vung-224edf82.jpg” alt=”Vingroup trở thành ‘Nhà phát hành tài chính bền vững tốt nhất’
” width=”1000″ height=”638″ />
Tính toán dòng tiền dư thừa
Không có công thức cố định nào để tính dòng tiền vượt quá vì mỗi hợp đồng tín dụng sẽ có xu hướng có những yêu cầu hơi khác nhau dẫn đến việc thanh toán cho người cho vay. Một phép tính gần đúng của dòng tiền dư thừa có thể bắt đầu bằng việc lấy lợi nhuận hoặc thu nhập ròng của công ty, cộng lại khấu hao và khấu hao, và khấu trừ chi phí vốn cần thiết để duy trì hoạt động kinh doanh và cổ tức, nếu có.
Nói cách khác, một hợp đồng tín dụng có thể vạch ra một lượng tiền mặt dư thừa để kích hoạt một khoản thanh toán, nhưng cũng có thể sử dụng hoặc chi tiêu tiền mặt như thế nào. Người cho vay có thể cho phép sử dụng tiền mặt cho các hoạt động kinh doanh, có thể là cổ tức và một số chi tiêu vốn nhất định. Các điều khoản xác định dòng tiền dư thừa và bất kỳ khoản thanh toán nào thường được thương lượng giữa người đi vay và người cho vay.
Nếu dòng tiền dư thừa được tạo ra, người cho vay có thể yêu cầu khoản thanh toán bằng 100%, 75% hoặc 50% lượng tiền mặt dư thừa.
Tiền mặt dư thừa so với dòng tiền tự do
Dòng tiền tự do i(FCF) là tiền mặt mà công ty tạo ra thông qua các hoạt động của mình, trừ đi chi phí mua sắm tài sản. Nói cách khác, dòng tiền tự do là số tiền còn lại sau khi một công ty thanh toán chi phí hoạt động và chi tiêu vốn. FCF cho thấy mức độ hiệu quả của một công ty trong việc tạo ra tiền mặt. Các nhà đầu tư sử dụng dòng tiền tự do để đo lường liệu một công ty có đủ tiền mặt sau khi tài trợ cho các hoạt động và chi tiêu vốn để trả cho các nhà đầu tư thông qua cổ tức và mua lại cổ phần hay không.
Dòng tiền dư thừa của một công ty khác với dòng tiền tự do của công ty. Dòng tiền vượt mức được xác định trong hợp đồng tín dụng, điều này có thể quy định một số khoản chi nhất định sẽ được loại trừ khi tính toán dòng tiền vượt mức. Các trường hợp ngoại lệ đối với dòng tiền dư thừa có thể là thuế đã nộp, tiền mặt được sử dụng để tạo ra hoạt động kinh doanh mới, nhưng các khoản chi tiền mặt này sẽ được đưa vào tính toán dòng tiền tự do.<img class=”aligncenter size-full wp-image-1044741″ src=”https://blogkinhdoanh.net/wp-content/uploads/2023/04/bo-tai-chinh-muon-cac-cong-ty-tro-choi-truc-1ee7ef59.jpg” alt=”Bộ Tài chính muốn các công ty trò chơi trực tuyến bị đánh thuế
” width=”1200″ height=”719″ />
Ví dụ khái niệm về dòng tiền dư thừa
Vào năm 2010, Dunkin’ Brands, Inc. đã ký một thỏa thuận tín dụng với Ngân hàng Barclays PLC và một số bên cho vay khác tham gia thỏa thuận cho khoản vay B kỳ hạn B trị giá 1,25 tỷ đô la Mỹ và hạn mức tín dụng súng lục 100 triệu đô la Mỹ.
Dưới đây là các điều khoản pháp lý được sử dụng trong hợp đồng tín dụng xác định dòng tiền vượt mức. Theo “Điều khoản được xác định” của thỏa thuận, dòng tiền vượt quá được đánh vần theo công thức bằng lời nói là “số tiền bằng với số tiền vượt quá”:
- (a) tổng, không trùng lặp, của:
- Thu nhập ròng hợp nhất của người vay trong khoảng thời gian đó
- Một số tiền bằng với số tiền của tất cả các khoản phí không dùng tiền mặt (bao gồm cả khấu hao và khấu hao)
- Việc điều chỉnh vốn lưu động hợp nhất trong kỳ đó
Qua:
- (b) tổng, không trùng lặp, của:
- Số tiền của tất cả các khoản lãi, thu nhập và tín dụng phi tiền mặt được bao gồm để đạt được Thu nhập ròng hợp nhất đó
- Các [dollar] số lượng chi tiêu vốn, chi tiêu phần mềm được vốn hóa và mua lại
- Các khoản thanh toán nợ được tài trợ theo lịch trình hợp nhất
- Các [dollar] số tiền Đầu tư bằng tiền mặt … được thực hiện trong khoảng thời gian đó trong phạm vi mà Khoản đầu tư đó được tài trợ bằng Dòng tiền được tạo ra trong nội bộ, cộng với bất kỳ Lợi tức nào của Khoản đầu tư đó
- Việc xem xét tổng hợp được thanh toán bằng tiền mặt…liên quan đến việc mua lại được phép
Tất cả các điều khoản được viết hoa trong đoạn trích trên là “Điều khoản được xác định” trong thỏa thuận. Phần dư thừa của các mục “(a)” so với các mục “(b)” được trình bày cẩn thận dưới dạng định nghĩa về dòng tiền dư thừa. Các mục được đánh dấu trong ví dụ trên không có nghĩa là đầy đủ; thay vào đó, chúng minh họa các chi tiết tinh tế của định nghĩa về dòng tiền dư thừa.
Như với bất kỳ thước đo tài chính nào, có những hạn chế trong việc sử dụng dòng tiền dư thừa làm thước đo hiệu quả hoạt động của công ty. Số tiền được coi là vượt quá được xác định bởi người cho vay và không đại diện cho dòng tiền thực sự của công ty vì các mục được loại trừ khỏi tính toán để giúp doanh nghiệp cải thiện hiệu quả hoạt động nhằm đảm bảo trả nợ.
Một ví dụ số
Giả sử rằng Công ty A giả định có các kết quả tài chính sau đây vào cuối năm:
- Thu nhập ròng: $1.000.000
- Chi phí vốn cho hoạt động: $500,000
- Tiền lãi trả cho khoản nợ bằng tiền mặt: $100.000
Giả sử rằng cả Capex và tiền lãi đã trả đều được phép theo hợp đồng tín dụng, nghĩa là công ty có thể sử dụng tiền mặt cho các chi phí đó. Tuy nhiên, bất kỳ khoản tiền mặt nào còn lại sau khi trừ chi phí từ thu nhập ròng sẽ được coi là dư thừa và kích hoạt khoản thanh toán cho người cho vay.
- Dòng tiền dư thừa: $400.000 hoặc ($1.000.000 – $500.000 – $100.000)
- Tỷ lệ vượt dòng tiền thanh toán: 50%
- Thanh toán cho người cho vay: 200.000 đô la hoặc (400.000 đô la * 50%)
