Quỹ tương hỗ so với ETF: Sự khác biệt là gì?

Các quỹ tương hỗ và quỹ trao đổi (ETF) có rất nhiều điểm chung. Cả hai loại quỹ đều bao gồm sự kết hợp của nhiều tài sản khác nhau và đại diện cho một cách phổ biến để các nhà đầu tư đa dạng hóa. Trong khi các quỹ tương hỗ và ETF tương tự nhau về nhiều khía cạnh, chúng cũng có một số điểm khác biệt chính. Sự khác biệt chính giữa hai quỹ này là ETF có thể được giao dịch trong ngày như cổ phiếu, trong khi quỹ tương hỗ chỉ có thể được mua vào cuối mỗi ngày giao dịch dựa trên giá tính toán được gọi là giá trị tài sản ròng.

Các quỹ tương hỗ ở hình thức hiện tại của chúng đã tồn tại gần một thế kỷ, với quỹ tương hỗ đầu tiên được ra mắt vào năm 1924. Các quỹ giao dịch hối đoái là những người mới tham gia vào lĩnh vực đầu tư, với ETF đầu tiên được ra mắt vào tháng 1 năm 1993; đây là SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY).

Trong những năm trước, hầu hết các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực, có nghĩa là các nhà quản lý quỹ đưa ra quyết định về cách phân bổ tài sản trong quỹ, trong khi ETF thường được quản lý thụ động và theo dõi các chỉ số thị trường hoặc chỉ số ngành cụ thể. Sự phân biệt đó đã trở nên mờ nhạt trong những năm gần đây, khi các quỹ chỉ số thụ động chiếm một tỷ lệ đáng kể trong tài sản của các quỹ tương hỗ được quản lý, trong khi ngày càng có nhiều quỹ ETF được quản lý tích cực dành cho các nhà đầu tư.

Số liệu

Hoa Kỳ là thị trường lớn nhất thế giới cho các quỹ tương hỗ và ETF, chiếm 46,4% tổng tài sản 63,1 nghìn tỷ đô la trên toàn thế giới trong các quỹ mở được quy định kể từ tháng 12 năm 2020. Theo Viện Công ty Đầu tư, tính đến tháng 12 năm 2020, các quỹ tương hỗ do Hoa Kỳ đăng ký có 23,9 nghìn tỷ đô la về tài sản, so với 5,4 nghìn tỷ đô la tài sản cho các quỹ ETF của Mỹ. Vào cuối năm 2020, có 9.027 quỹ tương hỗ và 2.296 ETF ở Mỹ.

Bài học rút ra chính

• Các quỹ tương hỗ thường được quản lý tích cực trong những năm trước, với các nhà quản lý quỹ tích cực mua và bán chứng khoán trong quỹ nhằm đánh bại thị trường và giúp các nhà đầu tư thu lợi nhuận; tuy nhiên, các quỹ chỉ số được quản lý thụ động ngày càng trở nên phổ biến trong những năm gần đây.
• Mặt khác, trong khi các ETF chủ yếu được quản lý thụ động, vì chúng thường theo dõi chỉ số thị trường hoặc chỉ số phụ của ngành, thì ngày càng có nhiều ETF được quản lý tích cực.
• Một điểm khác biệt chính giữa ETF và quỹ tương hỗ là ETF có thể được mua và bán giống như cổ phiếu, trong khi quỹ tương hỗ chỉ có thể được mua vào cuối mỗi ngày giao dịch.
• Các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực có xu hướng có phí cao hơn và tỷ lệ chi phí cao hơn so với ETF, phản ánh chi phí hoạt động cao hơn liên quan đến việc quản lý tích cực.
• Các quỹ tương hỗ hoặc là kết thúc mở — giao dịch giữa các nhà đầu tư và quỹ và số lượng cổ phiếu có sẵn là vô hạn; hoặc đóng – quỹ phát hành một số lượng cổ phiếu nhất định bất kể nhu cầu của nhà đầu tư.
• Ba loại ETF là quỹ tương hỗ chỉ số mở được giao dịch trao đổi, quỹ đầu tư đơn vị và quỹ ủy thác của người cấp.

Quỹ tương hỗ

Các quỹ tương hỗ thường có yêu cầu đầu tư tối thiểu cao hơn so với ETF. Các mức tối thiểu đó có thể thay đổi tùy thuộc vào loại quỹ và công ty. Ví dụ: Quỹ đầu tư chỉ số Vanguard 500 yêu cầu khoản đầu tư tối thiểu 3.000 đô la, trong khi Quỹ tăng trưởng của Mỹ do American Funds cung cấp yêu cầu khoản tiền gửi ban đầu là 250 đô la.

Nhiều quỹ tương hỗ được quản lý tích cực bởi người quản lý quỹ hoặc nhóm đưa ra quyết định mua và bán cổ phiếu hoặc các chứng khoán khác trong quỹ đó để đánh bại thị trường và giúp các nhà đầu tư của họ thu lợi nhuận. Các quỹ này thường có chi phí cao hơn vì chúng đòi hỏi nhiều thời gian, công sức và nhân lực hơn cho việc nghiên cứu và phân tích chứng khoán.

Việc mua và bán quỹ tương hỗ diễn ra trực tiếp giữa các nhà đầu tư và quỹ. Giá của quỹ không được xác định cho đến cuối ngày làm việc khi giá trị tài sản ròng (NAV) được xác định.

Hai loại quỹ tương hỗ

Quỹ tương hỗ có thể được phân loại theo hai kiểu:

• Quỹ mở. Các quỹ này thống trị thị trường quỹ tương hỗ về khối lượng và tài sản được quản lý. Với quỹ mở, việc mua bán cổ phiếu quỹ diễn ra trực tiếp giữa nhà đầu tư và công ty quỹ. Không có giới hạn về số lượng cổ phiếu quỹ có thể phát hành. Vì vậy, khi càng nhiều nhà đầu tư mua vào quỹ, thì càng nhiều cổ phiếu được phát hành. Các quy định của liên bang yêu cầu một quy trình định giá hàng ngày, được gọi là đánh dấu để đưa ra thị trường, sau đó điều chỉnh giá trên mỗi cổ phiếu của quỹ để phản ánh những thay đổi trong giá trị danh mục đầu tư (tài sản). Giá trị cổ phiếu của một cá nhân không bị ảnh hưởng bởi số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
• Quỹ cuối kỳ. Các quỹ này chỉ phát hành một số lượng cổ phiếu cụ thể và không phát hành cổ phiếu mới khi nhu cầu của nhà đầu tư tăng lên. Giá không được xác định bởi giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ mà được thúc đẩy bởi nhu cầu của nhà đầu tư. Việc mua cổ phiếu thường được thực hiện với giá ưu đãi hoặc chiết khấu đối với NAV.

Điều quan trọng là phải tính đến các cấu trúc phí khác nhau và tác động thuế của hai lựa chọn đầu tư này trước khi quyết định xem chúng có phù hợp với danh mục đầu tư của bạn hay không và như thế nào.

Quỹ giao dịch trao đổi (ETF)

ETF có thể có giá thấp hơn nhiều cho một vị trí tham gia — chỉ bằng giá của một cổ phiếu, cộng với phí hoặc hoa hồng. ETF được tạo hoặc mua lại với số lượng lớn bởi các nhà đầu tư tổ chức và cổ phiếu được giao dịch suốt cả ngày giữa các nhà đầu tư như một cổ phiếu. Giống như một cổ phiếu, ETF có thể được bán khống. Những điều khoản này quan trọng đối với các nhà giao dịch và đầu cơ, nhưng lại ít được các nhà đầu tư dài hạn quan tâm.

ETF mang lại lợi thế về thuế cho các nhà đầu tư. Vì danh mục đầu tư được quản lý thụ động, các quỹ ETF (và quỹ chỉ số) có xu hướng nhận được ít vốn hơn so với các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực.

Tạo và mua lại ETF

Quá trình tạo / mua lại của ETF giúp phân biệt chúng với các phương tiện đầu tư khác và cung cấp một số lợi ích. Việc tạo bao gồm việc mua tất cả các chứng khoán cơ bản cấu thành ETF và gói chúng vào cấu trúc ETF. Việc mua lại liên quan đến việc “tách nhóm” ETF trở lại thành các chứng khoán riêng lẻ của nó.

Quá trình tạo và mua lại ETF xảy ra trên thị trường sơ cấp giữa nhà tài trợ ETF – nhà phát hành ETF và nhà quản lý quỹ quản lý và tiếp thị ETF – và những người tham gia được ủy quyền (AP), là những nhà môi giới đã đăng ký tại Hoa Kỳ có quyền tạo và mua lại cổ phiếu của một quỹ ETF. Các AP tập hợp các chứng khoán có trong ETF theo đúng trọng lượng của chúng và giao các chứng khoán đó cho nhà tài trợ ETF. Ví dụ: một quỹ ETF S&P 500 sẽ yêu cầu các AP tạo cổ phiếu ETF bằng cách tập hợp tất cả các cổ phiếu cấu thành S&P 500 – dựa trên trọng số của chúng trong chỉ số S&P 500 – và giao chúng cho nhà tài trợ ETF. Sau đó, nhà tài trợ ETF sẽ gói các chứng khoán này vào màng bọc ETF và chuyển các cổ phiếu ETF đến các AP. Việc tạo cổ phiếu ETF thường ở mức tăng lớn, chẳng hạn như 50.000 cổ phiếu. Các cổ phiếu ETF mới sau đó được niêm yết trên thị trường thứ cấp và giao dịch trên một sàn giao dịch, giống như cổ phiếu.

Với việc mua lại ETF, quy trình này ngược lại với việc tạo ETF. AP tổng hợp các cổ phiếu ETF được gọi là đơn vị mua lại trên thị trường thứ cấp và giao chúng cho nhà tài trợ ETF để đổi lấy chứng khoán cơ sở của ETF.

Lợi ích của ETF

Quy trình tạo / mua lại ETF duy nhất dẫn đến việc giá ETF theo dõi chặt chẽ giá trị tài sản ròng của họ, vì các AP theo dõi chặt chẽ nhu cầu đối với ETF và hành động kịp thời để giảm phí bảo hiểm hoặc chiết khấu đáng kể đối với NAV của ETF.

Quá trình tạo / mua lại cũng có nghĩa là người quản lý quỹ của ETF không cần phải mua hoặc bán chứng khoán cơ sở của ETF trừ khi danh mục ETF phải được cân bằng lại. Vì việc mua lại ETF là một giao dịch “hiện vật” vì nó liên quan đến việc trao đổi cổ phiếu ETF lấy chứng khoán cơ sở, nó thường được miễn thuế và làm cho ETFs hiệu quả hơn về thuế.

Do đó, trong khi quá trình tạo và mua lại cổ phiếu của một quỹ tương hỗ có thể kích hoạt các nghĩa vụ thuế tăng vốn đối với tất cả các cổ đông của quỹ tương hỗ, điều này ít xảy ra đối với các cổ đông ETF không giao dịch cổ phiếu. Lưu ý rằng cổ đông ETF vẫn phải chịu thuế lãi vốn khi cổ phiếu ETF được bán; tuy nhiên, nhà đầu tư có thể lựa chọn thời điểm bán hàng như vậy.

ETF có thể hiệu quả hơn về thuế so với quỹ tương hỗ do cách chúng được tạo ra và mua lại.

Ví dụ về việc mua lại quỹ tương hỗ so với ETF

Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư đổi 50.000 đô la từ quỹ Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500) truyền thống. Để trả cho nhà đầu tư, quỹ phải bán lượng cổ phiếu trị giá 50.000 USD. Nếu các cổ phiếu được đánh giá cao được bán để giải phóng tiền mặt cho nhà đầu tư, quỹ sẽ thu được khoản lãi vốn đó và được phân phối cho các cổ đông trước khi kết thúc năm. Do đó, các cổ đông phải trả thuế cho doanh thu trong quỹ. Nếu một cổ đông ETF muốn mua lại 50.000 đô la, ETF sẽ không bán bất kỳ cổ phiếu nào trong danh mục đầu tư. Thay vào đó, nó cung cấp cho các cổ đông “các khoản mua lại bằng hiện vật,” hạn chế khả năng thanh toán lãi vốn.

Ba cấu trúc của ETF

Có ba cấu trúc của ETF:

• Quỹ mở giao dịch trao đổi: Phần lớn các ETF được đăng ký theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 của SEC với tư cách là các công ty quản lý mở. Cấu trúc ETF này có các yêu cầu đa dạng hóa cụ thể, chẳng hạn như không quá 5% của danh mục đầu tư có thể được đầu tư vào chứng khoán của một loại cổ phiếu. Cấu trúc này cũng mang lại sự linh hoạt hơn trong quản lý danh mục đầu tư so với cấu trúc Đơn vị ủy thác đầu tư, vì nó không bắt buộc phải sao chép đầy đủ một chỉ mục. Do đó, một số quỹ ETF mở sử dụng các chiến lược tối ưu hóa hoặc lấy mẫu để sao chép một chỉ số và phù hợp với các đặc điểm của nó, thay vì sở hữu mọi bảo mật cấu thành trong chỉ số. Các quỹ mở cũng được phép tái đầu tư cổ tức vào các chứng khoán bổ sung cho đến khi việc phân phối được thực hiện cho các cổ đông. Cho vay chứng khoán được cho phép và các công cụ phái sinh có thể được sử dụng trong quỹ.
• Ủy thác đầu tư đơn vị giao dịch trao đổi (UIT). Các UIT giao dịch trao đổi cũng chịu sự điều chỉnh của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, nhưng chúng phải cố gắng sao chép đầy đủ các chỉ số cụ thể của chúng để hạn chế lỗi theo dõi, giới hạn đầu tư vào một vấn đề ở mức 25% hoặc ít hơn và đặt giới hạn trọng số bổ sung cho quỹ đa dạng và không đa dạng. Các ETF đầu tiên, chẳng hạn như SPDR S&P 500 ETF, được cấu trúc dưới dạng UIT. UIT không tự động tái đầu tư cổ tức mà trả cổ tức bằng tiền mặt hàng quý. Họ không được phép tham gia vào hoạt động cho vay hoặc nắm giữ chứng khoán phái sinh. Một số ví dụ về cấu trúc này bao gồm QQQQ và Dow DIAMONDS (DIA).
• Sự tin cậy của nhà tài trợ được giao dịch trên Exchange. Đây là cấu trúc ưu tiên cho các quỹ ETF đầu tư vào hàng hóa. Các ETF như vậy được cấu trúc dưới dạng quỹ tín thác của người cấp, được đăng ký theo Đạo luật chứng khoán năm 1933, nhưng không được đăng ký theo Đạo luật công ty đầu tư năm 1940. Loại ETF này có nhiều điểm tương đồng với quỹ đóng, nhưng một nhà đầu tư sở hữu cơ bản cổ phần của các công ty mà quỹ ETF được đầu tư. Điều này bao gồm việc có quyền biểu quyết liên quan đến việc trở thành một cổ đông. Tuy nhiên, thành phần của quỹ không thay đổi. Cổ tức không được tái đầu tư mà được trả trực tiếp cho các cổ đông. Nhà đầu tư phải giao dịch theo lô 100 cổ phiếu. Biên lai lưu ký của công ty mẹ (HOLDR) là một ví dụ về loại ETF này.

Đầu tư vào thị trường thông qua quỹ tương hỗ hay ETF là tốt hơn?

Sự khác biệt chính giữa quỹ tương hỗ và ETF là quỹ này có tính thanh khoản trong ngày. Vì vậy, nếu khả năng giao dịch như cổ phiếu là một cân nhắc quan trọng đối với bạn, thì ETF có thể là lựa chọn tốt hơn.

Có sự khác biệt nhiều về phí của một quỹ ETF hoặc quỹ tương hỗ đầu tư vào cùng một thị trường và có cùng một chiến lược thụ động không?

Sự khác biệt về phí là nhỏ trong nhiều trường hợp. Ví dụ: một số quỹ ETF S&P 500 lớn nhất và phổ biến nhất có tỷ lệ chi phí là 0,03%. Vanguard’s S&P 500 ETF (VOO) có tỷ lệ chi phí là 0,03%, trong khi Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares (VFIAX) có tỷ lệ chi phí là 0,04%.

Các quỹ ETF đầu tư ra nước ngoài có phòng ngừa rủi ro tiền tệ của họ không?

Có, một số ETF đầu tư vào thị trường nước ngoài phòng ngừa rủi ro tiền tệ của họ.

Các quỹ chỉ số có trở nên phổ biến hơn trong những năm gần đây không?

Các quỹ chỉ số, theo dõi hoạt động của chỉ số thị trường, có thể được hình thành dưới dạng quỹ tương hỗ hoặc ETF. Đến cuối năm 2020, tổng tài sản ròng trong hai loại quỹ chỉ số này đã tăng lên 9,9 nghìn tỷ đô la tăng gấp 5 lần so với 1,9 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2010. Các quỹ tương hỗ chỉ số và quỹ ETF chỉ số cùng chiếm 40% tài sản trong các quỹ dài hạn vào cuối năm 2020, tăng gấp đôi so với mức 19% của một thập kỷ trước đó.